一周動(dòng)態(tài)：

　　國(guó)內(nèi)鋼價(jià)：中秋節(jié)前后鋼價(jià)弱勢(shì)盤整，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，成交不佳，現(xiàn)貨繼續(xù)走低：冷軋、中板下跌0.4%；螺紋鋼下跌0.3%；熱軋持平、線材微漲0.1%。期貨方面：螺紋鋼指數(shù)下跌1.4%；線材指數(shù)下跌3%。無(wú)取向硅鋼價(jià)格下跌0.6%；取向硅鋼價(jià)格下跌1.7%。不銹鋼價(jià)格基本穩(wěn)定。根據(jù)Mysteel的調(diào)查，盤整的觀點(diǎn)占主導(dǎo)。

　　國(guó)際鋼價(jià)：本周國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格基本穩(wěn)定，德國(guó)、日本和韓國(guó)市場(chǎng)鋼價(jià)較上周基本不變；美國(guó)市場(chǎng)熱軋價(jià)格下跌1%；冷軋上漲2%。CRU國(guó)際鋼價(jià)綜合指數(shù)為180.5，與上周持平，比上月上漲3.1%。國(guó)際廢鋼價(jià)格亦維持穩(wěn)定。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月從澳洲進(jìn)口1940萬(wàn)噸鐵礦石，較7月減少16%；8月總進(jìn)口量較上月減少13%，至4461萬(wàn)噸，這使得國(guó)內(nèi)礦石價(jià)格對(duì)鋼材市場(chǎng)變化更為敏感。LME鋼坯期貨價(jià)格收于483美元，較上周上漲1.2%。

　　原材料：礦石價(jià)格結(jié)束一個(gè)多月的跌勢(shì)，唐山礦小幅反彈1.7%即20元/噸，印度礦到岸價(jià)維持在145.5美元/噸，普氏指數(shù)4季度62%粉礦到岸價(jià)128美元/噸，略有反彈，不過(guò)貼水9美元/噸說(shuō)明市場(chǎng)不看好礦價(jià)走勢(shì)；西澳、巴西到北侖港運(yùn)費(fèi)分別下跌5%、8%，BDI指數(shù)大跌8.7%。焦炭、廢鋼、生鐵價(jià)格基本不變。按照季度協(xié)議確定的約127美元的FOB價(jià)，四季度到岸價(jià)約137美元/噸，使得長(zhǎng)協(xié)鋼廠獲得10美元/噸不到的微弱成本優(yōu)勢(shì)。

　　盈利趨勢(shì)：從成本變化看，因?yàn)榍皫字艿V價(jià)大跌現(xiàn)貨鋼廠成本下降明顯，噸成本節(jié)約60元/噸，長(zhǎng)協(xié)鋼廠僅下降2元，中間鋼廠上升約27元/噸。鋼價(jià)跌幅較小，使得現(xiàn)貨鋼廠噸毛利有所改善，中間和長(zhǎng)協(xié)鋼廠噸毛利環(huán)比上周均有下降。

　　從整體來(lái)看，全行業(yè)仍處在虧損區(qū)間，其中現(xiàn)貨鋼廠小幅盈利，螺紋鋼、冷軋噸毛利在190元/噸以上；中間鋼廠微虧、長(zhǎng)協(xié)鋼廠虧損最大。行業(yè)盈利的改善有賴于成本的下降和鋼價(jià)持續(xù)上升。

　　庫(kù)存：因?yàn)楣?jié)前備貨，連續(xù)數(shù)月下降的社會(huì)庫(kù)存本周小幅增加：全國(guó)范圍內(nèi)庫(kù)存整體增加2%，其中長(zhǎng)材增加1%，板材增加2.9%。港口鐵礦石庫(kù)存為7297萬(wàn)噸，較上周增加5.7%。近兩個(gè)月長(zhǎng)材庫(kù)存下降明顯快于板材，社會(huì)總庫(kù)存同比僅增長(zhǎng)33%，庫(kù)存壓力較年初大為緩解，這為鋼材市場(chǎng)觸底反彈提供了較好的條件。

　　股價(jià)與估值：本周國(guó)內(nèi)鋼鐵股表現(xiàn)較差，行業(yè)指數(shù)較前一周下跌0.6%，弱于滬深300指數(shù)0.5%。國(guó)際鋼鐵股表現(xiàn)一般，我們跟蹤的10支國(guó)際鋼鐵股有5支下跌，3支跑贏所在市場(chǎng)。從整個(gè)行業(yè)估值來(lái)看，PB為1.4倍，低于歷史平均的1.69倍；鋼鐵行業(yè)相對(duì)PB為0.58倍，和歷史平均水平持平。從年初到現(xiàn)在，行業(yè)弱于滬深300指數(shù)11%，表現(xiàn)明顯落后于其他周期行業(yè)，我們維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。

　　要聞?lì)A(yù)覽：李毅中著力推進(jìn)鋼鐵等企業(yè)重組；巴西或在2012年上調(diào)鐵礦石銷售特許權(quán)使用稅；武鋼加拿大CLM項(xiàng)目權(quán)益礦到港五年后鐵礦石可全部自給。